日本最终再次干预汇率,钱从哪里来的?市场焦点:你抛售美债了吗?

日本最终再次干预汇率,钱从哪里来的?市场焦点:你抛售美债了吗?

#日本终于再度干预汇率,钱从哪来?市场焦点:抛美债了吗?#日本一个月内第二次干预外汇市场,引发市场猜测是否会通过抛售美元为干预提供资金,加剧美债市场的波动。10月21日周五,日元汇率一度跌破151.9,创32年新低,但随后短暂回升,迅速升至146上方。到目前为止,日元对美元的汇率是147.55。

日本媒体随后援引知情人士的话称,在日元兑美元跌破151.90日元后,日本当局对外汇市场进行了干预,以支撑日元汇率。这是日本自9月22日以来第二次干预外汇市场。市场猜测,作为持有高达1.2万亿美元美债的“美国最大债权人”,日本应该会通过抛售美债为这一举动提供资金:直到两周前,包括日本央行在内的全球央行还在疯狂抛售美债,这支撑了这一猜测;另一种可能是,日本央行已经耗尽了存放在美联储逆回购资金池中的现金。

先用现金,再抛美债。

美联储创建了一个可以被外国央行使用的反向回购协议安排(RRAF),这意味着日本银行等国际货币当局可以将大量现金存放在那里以赚取利息,而不是购买美国国债和其他证券。当他们需要用这些美元做一些事情时,他们可以直接从美联储的工具中取出这些美元,而不会扰乱市场。

截至10月19日的一周,外国央行在美联储的逆回购资金池中存放了3300亿美元,低于一周前创纪录的3330亿美元,但仍比今年迄今的平均水平高出550亿美元。

华尔街策略师最初认为,日本从美联储的逆回购资金池中撤出了资金,以支持外汇市场。数据显示,日本央行在美联储外交和国际货币管理局的回购池中拥有超过1100亿美元。在9月份干预后,华尔街估计,只有当逆回购池中的现金耗尽时,日本才可能不得不出售美国债务。

据媒体报道,加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)美国利率策略主管布莱克·格温(Blake Gwinn)表示:

日本央行会首先考虑使用逆回购池中的现金,因为没有成本。但如果日本央行选择在此时抛售美债,将遭受资金损失。如果日本央行的干预超过美联储的储备,政策制定者可能会开始出售美债,但一般会优先出售期限极短的两年期美债。

你把美债扔了吗?市场很害怕。

当日元持续贬值,创出30多年新低的时候,的确是美国最大的海外“债主”日本的套路操作。美国东部时间周二,美国财政部发布国际资本流动报告(TIC)显示,8月日本持有的美国国债规模为1.1998万亿美元,为2019年12月以来最低。自2019年12月以来,美国国债头寸首次跌破1.2万亿美元。

日本9月份的外汇储备数据显示,其9月份的存款额几乎没有变化,这反映出日本确实在出售其外汇储备,以资助干预。日本抛售美债与日元汇率持续贬值是一致的。另一种观点认为,日元对美元的反复走软可能会促使日本投资者抛售美国资产进行外汇套利。

美联储加强了鹰派立场,表示将继续大幅加息。对美国乃至全球经济前景黯淡的悲观预期推动美债价格不断下跌,美债收益率已突破4%的高点。如果日本因为干预而额外抛售美债,必然会加剧这个市场的波动。

据媒体报道,道明证券策略师Gennadiy Goldberg表示:

令人担忧的是,即使日本银行现在有足够的现金进行干预;但按照目前的干预速度,他们还需要出售更多美国债务,以备未来干预。这才是市场恐惧的真正原因。戈德堡援引日本财务省的资产负债表数据称,日本在9月份出售了约520亿美元的证券,“但问题是已经出售了多少美债”。

然而,最近全球央行连续第二周在美联储增持美债,截至10月19日的一周累计增持60亿美元,前一周增持110亿美元;相比之下,在截至10月5日的六周内,各国央行持有的美债减少了820亿美元,这是自2020年3月疫情爆发以来的最大月度抛售规模。美国债务的总持有量降至2.91万亿美元。

下周,美国公布的央行美债持有量和美联储外汇逆回购资金池现金持有量数据,将为市场提供日本干预资金来源的线索。

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